In data 11 ottobre, mentre la stablecoin Real USD (USDR) affrontava un momento di crisi, un trader ha scambiato 131.350 USDR con 0 USDC, perdendo completamente il proprio investimento.

Secondo un report del 12 ottobre della società di analisi Lookonchain, lo scambio è avvenuto su BNB Chain attraverso l'exchange decentralizzato OpenOcean, in un momento in cui gli USDR si sono allontanati dal loro valore nominale di quasi il 50% a causa di una carenza di liquidità. Un MEV (Maximal Extractable Value) Bot ha poi rilevato la discrepanza, ottenendo un profitto di ben 107.002$ attraverso un'operazione di arbitraggio.

Nei periodi di scarsa liquidità, lo slippage sui DEX può raggiungere il 100%. Nel settembre 2022, un trader tentò di vendere 1,8 milioni di dollari in Compound USD (cUSDC) attraverso Uniswap v2... ricevendo in cambio solo 500$ di asset. Nello stesso periodo un MEV Bot ottenne un profitto di un milione di dollari tramite un'operazione di arbitraggio, per poi essere hackerato poche ore dopo.

L'11 ottobre, USDR ha perso il proprio ancoraggio al dollaro statunitense dopo che gli utenti hanno richiesto contemporaneamente il rimborso di oltre 10 milioni di stablecoin. Nonostante l'asset fosse coperto al 100%, meno del 15% dei suoi 45 milioni di dollari di asset erano sostenuti da token TNGBL liquidi; il resto era sostenuto da asset immobiliari tokenizzati illiquidi.

Come spiegato dall'analista Tom Wan, gli asset tokenizzati sono stati coniati in base allo standard ERC-721: ciò significa che non potevano essere frazionati per creare liquidità per i rimborsi. Inoltre, gli asset immobiliari sottostanti non potevano essere venduti immediatamente per soddisfare le richieste di prelievo degli investitori. La tesoriera di Real USD non è stata pertanto in grado di effettuare i rimborsi:

"Perché USDR ha perso il proprio ancoraggio al dollaro statunitense nonostante fosse pienamente supportato: utilizzo di asset illiquidi a sostegno di un asset liquido.

  • USDR è supportato al 100%. Il 50% proviene da stablecoin, il resto da beni immobili.
  • In caso di bank-run (riscatto massiccio di USDR), la liquidità di stablecoin nella riserva si esaurirà per prima.
  • L'11 ottobre sono stati richiesti 10 milioni di USDR per il riscatto. Di conseguenza, la liquidità di DAI nella tesoreria si è esaurita.
  • Nella tesoriera sono rimasti soltanto asset immobiliari tokenizzati, basati sul protocollo ERC-721 invece che ERC-20. Data la natura illiquida degli immobili e il fatto che gli ERC-721 non possono essere frazionati immediatamente, la tesoriera non è in grado di onorare completamente i rimborsi.

Lezioni chiave:

  • Non si può sostenere un asset liquido con asset illiquidi.
  • Gli asset illiquidi dovrebbero essere tokenizzati utilizzando ERC-20, in modo da poter essere scambiati più facilmente."