Le nuove normative dell'Unione Europea potrebbero presto costringere i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) a compiere scelte difficili.
Il fulcro della questione è la tendenza di molti protocolli DeFi ad avvalersi di front-end e intermediari centralizzati.
La normativa dell'UE sui mercati crypto (MiCA), che entrerà pienamente in vigore entro fine 2024, richiederà ai protocolli DeFi di aderire agli stessi requisiti di licenza e di identificazione del cliente (KYC) delle imprese di servizi finanziari tradizionali – un onere che molti protocolli DeFi potrebbero non essere in grado o non essere disposti a sostenere.
Secondo il cofondatore di MakerDAO, Rune Christensen, "sarebbero possibili solo frontend completamente decentralizzati, locali e scaricati o frontend online full-KYC".
Ciò pone i protocolli DeFi di fronte ad una scelta: orientarsi verso un modello di "finanza ibrida" (HyFi) parzialmente centralizzato per conformarsi alle normative dell'UE o decentralizzarsi completamente.
La "vera" DeFi è esente dal MiCA
Nell'ambito dell'attuale regolamento UE, i protocolli completamente decentralizzati sono esenti dai requisiti MiCA, come indicato nel Recital 22:
"Quando i servizi di crypto-asset sono forniti in modo completamente decentralizzato in assenza di intermediari, non dovrebbero ricadere nell'ambito di applicazione del presente regolamento."
Oliver Völkel, avvocato e partner dello studio legale Stadler Völkel, si è occupato a fondo della regolamentazione dell'UE in materia di crypto asset.
Egli ha dichiarato a Cointelegraph che la questione immediata sollevata da questa disposizione del MiCA concerne cosa si intenda esattamente per "senza intermediari" e "in modo completamente decentralizzato".
Ha affermato: "Gli smart contract utilizzati per la fornitura di un servizio di crypto-asset non sono di per sé nemmeno adatti a creare l'apparenza di una decentralizzazione esclusiva".
Le aziende possono utilizzare gli smart contract per fornire servizi di crypto-asset a loro nome. Völkel ha concluso che in questi casi lo smart contract è solo uno strumento utilizzato da un'azienda.
Solo le persone fisiche e giuridiche possono essere titolari di diritti e obblighi, fare e ricevere dichiarazioni legali, fornire e ricevere servizi, essere destinatarie di una legge o essere sottoposte a vigilanza in base ad un provvedimento come il MiCA.
Tuttavia, Völkel ritiene che i legislatori dell'UE riconoscano correttamente che "nulla di tutto ciò è possibile se un servizio di crypto-asset è accessibile senza intermediari in modo esclusivamente decentralizzato".
Con l'entrata in vigore del MiCA prevista per fine 2024, i protocolli DeFi che operano in Europa dovranno decidere se decentralizzarsi totalmente, eludendo di fatto le normative, o se applicare le misure KYC come qualsiasi altra società centralizzata che offre servizi finanziari.
La DeFi si scinderà in due?
Nathan Catania, partner di XReg Consulting – società di consulenza specializzata nella regolamentazione dei crypto-asset – ha dichiarato a Cointelegraph che la nuova ondata di normative potrebbe spaccare il settore:
"La regolamentazione rappresenta un bivio per molti progetti DeFi. Potranno abbracciare la decentralizzazione e allontanarsi ulteriormente dal perimetro normativo, oppure accettare che una certa regolamentazione sia necessaria in base al loro particolare modello e orientarsi verso uno stato finanziario ibrido".
A suo avviso, "per coloro che accettano la decentralizzazione, una normativa come quella MiCA in Europa traccerà linee guida più chiare". Questa nuova serie di disposizioni fornirà maggiore chiarezza su come sviluppare applicazioni veramente decentralizzate per soddisfare i requisiti normativi.
In effetti, molti protocolli DeFi dovranno rivedere il loro modo di operare per garantire che le loro piattaforme siano veramente decentralizzate e non incorrano nella legge.
Catania ha suggerito di valutare a fondo la normativa e di impegnarsi con le autorità nazionali di regolamentazione per assicurarsi di essere tutelati, se possibile.
Il settore della DeFi può implementare diverse soluzioni per garantire la decentralizzazione, una delle quali è la decentralizzazione dei front-end dei siti web. L'hosting web decentralizzato prevede la distribuzione di siti web su server peer-to-peer (P2P) che utilizzano una crittografia avanzata.
Thomas Kroes, vice direttore esecutivo di Urbit – piattaforma di personal server decentralizzata P2P open-source – ha illustrato a Cointelegraph come l'hosting decentralizzato offra una protezione per i servizi front-end, in quanto non possono essere eliminati. Ha aggiunto che nemmeno Urbit potrebbe rimuovere il contenuto dei suoi nodi, se necessario.
Qualunque sia la strada che sceglieranno i protocolli, la regolamentazione è in arrivo.
I sostenitori della decentralizzazione potrebbero presto vedere la DeFi trasformarsi in qualcosa di più simile alla finanza tradizionale, settore che si erano prefissati di stravolgere.
L'industria prospererà in un universo digitale decentralizzato o la potenziale iniezione di capitale da parte dei tradizionali market mover cambierà il settore?
La DeFi dovrà adeguarsi per attirare gli investitori istituzionali
Le autorità di regolamentazione stanno prestando sempre più attenzione alla DeFi man mano che il settore matura e cresce in popolarità, come dimostrano il MiCA dell'UE e le azioni esecutive della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti nei confronti di popolari protocolli DeFi.
Il 10 aprile 2024, Uniswap è stato il primo protocollo decentralizzato a ricevere un Wells notice – notifica ufficiale emessa dalle autorità di regolamentazione per informare individui o aziende che l'autorità di regolamentazione ha completato un'indagine e ha scoperto infrazioni che saranno portate in tribunale.
L'amministratore delegato di Uniswap, Hayden Adams, ha replicato di non essere sorpreso, ma "solo irritato, contrariato e pronto a combattere".
Adam Simmons, chief strategy officer della piattaforma DeFi Radix, ha dichiarato a Cointelegraph che la maggior parte degli utenti concorda sulla necessità di alcune garanzie.
Ritiene che i requisiti normativi per il settore della DeFi siano probabilmente inevitabili, soprattutto se l'industria mira a raggiungere un'adozione globale.
Il CEO di Instalabs, Edward Adlard, ha dichiarato a Cointelegraph: "Il prossimo passo evolutivo della DeFi sarà quello di ottenere la partecipazione di fondi istituzionali e finanziari tradizionali".
Tuttavia, egli ritiene che vi siano due ostacoli principali. In primo luogo, le società di TradFi non sono strutturate operativamente per utilizzare strumenti crypto.
In secondo luogo, le società di TradFi dovranno comprendere come poter accedere legalmente a questi prodotti e offrirli ai clienti: "Le DApp DeFi devono trovare il giusto equilibrio tra l'implementazione di procedure antiriciclaggio sufficienti ad attirare la liquidità TradFi e non diventare un bersaglio per le azioni normative".
Gli strumenti di conformità sono già disponibili. Simmons ha illustrato che il settore della DeFi in Europa potrebbe utilizzare un sistema di emittenti affidabili che gestiscono la verifica dell'identità in modo indipendente.
Adlard ha evidenziato che il servizio KYC della DeFi, Instapass, può creare credenziali personalizzate che soddisfano le normative UE, aggiungendo che "le DApp della DeFi potrebbero facilmente subordinare l'accesso a parti specifiche del loro prodotto al possesso di tali credenziali da parte degli utenti".
Indipendentemente dal fatto che un protocollo DeFi scelga di perseguire l'adozione istituzionale o la completa decentralizzazione, dovrà adattarsi al mutevole panorama legale dell'Unione Europea.
Traduzione a cura di Walter Rizzo