La società di investimento Kerrisdale Capital sta shortando le azioni di MicroStrategy, che a suo parere vengono attualmente scambiate con "un sovrapprezzo ingiustificabile" rispetto al valore di Bitcoin.
Cointelegraph ha discusso con Sahm Adrangi, Chief Investment Officer di Kerrisdale Capital, per capire meglio come mai l'azienda ritenga che le azioni di MicroStrategy siano sopravvalutate. Adrangi ha così riassunto il modello di business di MicroStrategy: "Possiedono una quantità X di Bitcoin."
Per Adrangi e i suoi colleghi, questo elemento da solo non giustifica il prezzo della compagnia. Secondo un report di marzo, il valore di MicroStrategy dovrebbe essere tale soltanto se il prezzo di BTC fosse due volte e mezzo quello attuale.
Adrangi ha spiegato:
"Il loro business legato al software vale un miliardo, forse un miliardo e mezzo: non vale molto. Ma Michael Saylor ha comprato un sacco di Bitcoin. [...] Se ne vuole comprare altri, emette un miliardo di dollari di debito e investe questi soldi in BTC. Ma tutto ciò non aumenta il valore della società. [...]
Il prezzo di Bitcoin dovrebbe salire affinché anche il valore dell'azienda aumenti. E se il prezzo di BTC scende, anche il valore dell'azienda dovrebbe diminuire. Insomma, il valore dell'azienda dovrebbe seguire quello del Bitcoin. La nostra opinione è la seguente: 'short MicroStrategy, long Bitcoin'."
La strategia di Michael Saylor
MicroStrategy ha iniziato ad acquistare Bitcoin nel 2020 sotto la guida di Michael Saylor, il co-founder e presidente esecutivo dell'azienda.
Saylor è uno dei più convinti sostenitori di Bitcoin, e la sua strategia ha portato MicroStrategy a detenere quantità significative di BTC. Il 20 giugno MicroStrategy ha acquistato altri 11.931 BTC per 786 milioni di dollari, portando il numero totale di Bitcoin in suo possesso a 226.331.
In totale MicroStrategy ha speso 8,3 miliardi di dollari per acquistare quei Bitcoin, i quali attualmente valgono circa 14,6 miliardi di dollari. Questo potrebbe sembrare un buon profitto non realizzato, ma Adrangi la pensa diversamente:
"Nella storia di MicroStrategy, nulla dimostra che l'azienda sia particolarmente abile nel comprare ai minimi e vendere ai massimi. In fondo, Saylor non fa altro che comprare Bitcoin in momenti diversi: tutti potrebbero farlo."
MicroStrategy detiene ora l'1% di tutti i Bitcoin in circolazione.
La strategia di Kerrisdale Capital
Kerrisdale Capital è una società d'investimento nota per la pubblicazione di ricerche e per lo shorting di azioni. Questi due aspetti dell'azienda vanno spesso di pari passo, in quanto Kerrisdale pubblica regolarmente dei report che spiegano i motivi dello shorting di certe compagnie.
In passato Kerrisdale ha shortato società di biotecnologia e del settore minerario tradizionale, ma ora si sta interessando sempre più alle criptovalute.
Dopo aver shortato MicroStrategy, nel mirino di Kerrisdale vi sono ora le società di mining di Bitcoin. In un rapporto di giugno, Kerrisdale ha dichiarato che star shortando il colosso del crypto-mining Riot poiché possiede "uno dei peggiori modelli di business che abbiamo mai visto in un'azienda quotata in borsa."
La strategia di Kerrisdale ha suscitato notevoli critiche da parte della crypto-community, che ha dimostrato un atteggiamento protettivo nei confronti di entrambe le società. Su X, Michael Sullivan ha scritto: "È ufficiale! Sto acquistando azioni RIOT! Ho aumentato le mie quote in MSTR, dopo che Kerrisdale Capital ha iniziato a shortare questa compagnia. Ora farò lo stesso per Riot."
Nonostante le reazioni della community, Adrangi rimane fiducioso nella ricerca e nelle conclusioni di Kerrisdale: "In definitiva, nel lungo periodo, se abbiamo ragione sulla nostra tesi, la price action sarà a nostro favore. [...] Ma potrebbero volerci diversi anni."
Bitcoin è "uno schema per arricchirsi in fretta"
Come detto in precedenza, Adrangi e Kerrisdale hanno adottato il mantra "short MicroStrategy, long Bitcoin." Questo potrebbe far pensare che, secondo l'azienda, BTC sia un investimento saggio. Ma Adrangi ha respinto questa idea:
"Personalmente non condivido tutto questo consumo di energia allo scopo di alimentare la speculazione su un asset immaginario. In fin dei conti, Bitcoin è solo un grande schema per arricchirsi in fretta.
La gente inventa un sacco di motivi per investire in BTC: si lamenta della Fed, del sistema monetario tradizionale, delle commissioni di transazione. Ma a mio parere sono tutte balle. Si tratta solo di un gruppo di persone che vogliono arricchirsi per poter comprare Lambo e orologi, e preferiscono speculare su Bitcoin piuttosto che trovarsi un lavoro vero."