Gli attuali movimenti di Bitcoin (BTC) vengono spesso comparati con quelli di fine 2020, ma questo rally presenta alcune importanti differenze. Secondo Pete Humiston, manager di Kraken Intelligence Research, Bitcoin nel Q3 2021 è tutt'altra bestia rispetto al Q4 2020.

GBTC mantiene il suo forte sconto

Nonostante sia passato in un solo mese da 29.000 a 48.000 dollari, Bitcoin non sta ancora assistendo a un interesse maniacale e ad acquisti in preda alla frenesia.

I livelli di prezzo più elevati hanno effettivamente trovato solido supporto, ma ci sono poche prove a dimostrazione di una domanda comparabile a quella che ha contraddistinto l'inizio di quest'anno o la fine dello scorso.

Un esempio calzante è il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), che questa settimana continua a essere scambiato con uno sconto di circa il 13% rispetto al prezzo spot.

Sebbene Bitcoin abbia di recente registrato un notevole rialzo, la domanda per GBTC non è cresciuta parallelamente al valore spot. Inoltre, gli investitori istituzionali non sembrano considerare GBTC un'ottima occasione d'investimento, nonostante il prezzo fortemente scontato.

Al culmine del movimento ribassista di BTC, il premium di GBTC si attestava attorno al -20%.

A tal proposito, Humiston ha dichiarato:

"Sebbene in positivo rispetto allo sconto del 20% visto a maggio, GBTC viene ancora scambiato a un prezzo inferiore (-10%) rispetto al prezzo spot di Bitcoin.

Pian piano che la domanda tornerà a crescere, cosa che per il momento non sembra essere avvenuta, probabilmente vedremo questo sconto pian piano svanire, quando i partecipanti al mercato vorranno sfruttare l'opportunità di ottenere un'esposizione a BTC a prezzi ridotti."

Premium di GBTC vs. BTC/USD. Fonte: Bybt
Premium di GBTC vs. BTC/USD. Fonte: Bybt

Open interest e funding rate rimangono bassi

Altri due fattori che aiutano a definire l'attuale struttura di mercato di Bitcoin sono il basso open interest dei future e il funding rate inferiore al previsto.

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Entrambi questi fattori sono in contrasto con l'inizio della bull run del 2020, e vanno controcorrente con l'aumento di prezzo degli ultimi mesi.

Open interest dei future su Bitcoin. Fonte: Bybt
Open interest dei future su Bitcoin. Fonte: Bybt

"Nel periodo in cui abbiamo visto BTC passare da 30.000 a 48.000 dollari, l'open interest è diminuito e il funding rate è rimasto relativamente basso, sebbene positivo", ha concluso Humiston.

"Nessuno dei due parametri ha seguito l'enorme rally di BTC, cosa che mi ha davvero colto di sorpresa. Non è normale."

Ad ogni modo, il funding rate è molto più positivo adesso rispetto al periodo successivo al crollo di maggio.

Grafico del funding rate di Bitcoin. Fonte: Bybt
Grafico del funding rate di Bitcoin. Fonte: Bybt