BitMEX Research ha preso in esame due possibili approcci che i governi possono adottare relativamente alla distribuzione di Central Bank Digital Currency (CBDC) e alle potenziali conseguenze per l'economia.
Un'offerta monetaria potenzialmente infinita
Nella moderna economia, l'offerta monetaria viene perlopiù determinata dalla capacità e/o dalla volontà delle banche di concedere prestiti:
"Dal punto di vista della liquidità, in un'economia i maggiori istituti di raccolta depositi possiedono la capacità quasi illimitata di concedere nuovi prestiti, poiché i fondi prestati vengono automaticamente rimessi nella loro banca sotto forma di deposito."
L'unico ostacolo viene rappresentato dal denaro fisico, in quanto le banche devono per leggere detenere una percentuale dei depositi sotto forma di contanti.
Tuttavia, la scorsa settimana la Federal Reserve degli Stati Uniti ha abolito tali requisiti nella speranza di evitare un bank run. Sebbene le banche possano in teoria creare una quantità di denaro praticamente illimitata, ha spiegato il fondatore di Celsius Network Alex Mashinsky, in pratica è molto improbabile che ciò accada:
"Sulla base delle nuove regole, possono andare dalla Fed e prendere in prestito tutto il denaro che vogliono. Un repurchase agreement da 1.500 miliardi di dollari. Ma non c'è liquidità nei mercati, non si fidano l'uno dell'altro."
I due possibili approcci all'emissione di CBDC
BitMEX Research sostiene che le banche centrali possono adottare due approcci relativamente all'emissione di CBDC. Da un lato potrebbero del tutto vietare i contanti, mentre dall'altro "consentire al grande pubblico di effettuare depositi elettronici presso la banca centrale."
Nel caso in cui venisse scelta la prima opzione, "verrebbe rimosso l'unico vincolo di liquidità per le banche, consentendo loro di espandere il credito e creare nuovo denaro a piacimento."
Se invece venisse adottato il secondo approccio, "offrirebbe un modo estremamente potente per le persone di uscire dal sistema bancario commerciale, che limiterebbe fortemente la capacità delle banche di creare credito."
In altre parole, la prima opzione è inflazionistica mentre la seconda è deflazionistica. Secondo i ricercatori di BitMEX, è tuttavia molto più probabile che venga scelto il primo approccio:
"Sarebbe coerente con tutti gli altri trend politici ed economici, vale a dire: incremento delle politiche monetarie sperimentali ed espansionistiche, incremento della sorveglianza statale, incremento dell'uso di internet e dei sistemi elettronici, incremento dei livelli di protezione per il sistema bancario, incremento del potere dello Stato."