Legittimare i token delle ICO: utility contro security

La raccolta di fondi, nella tradizionale metodologia del Venture Capital, ha subito un forte calo quando nel 2017 il boom delle ICO ha causato la nascita di centinaia di società sulla Blockchain, ognuna con la sua valuta digitale nata sotto forma di token investibile. Tuttavia, quest'esplosiva piattaforma di crowdfunding è stata finalmente messa a bada dalle autorità di regolamentazione, che hanno notato alcune tendenze preoccupanti. Enti come la SEC hanno esaminato da vicino i token che escono dalle ICO e nella maggior parte dei casi li hanno dichiarati security

 

All'improvviso, quello che è essenzialmente un tentativo di raccolta fondi è soggetto alle leggi federali, e l'azienda, che si suppone stia cercando di creare qualcosa di innovativo con l'aiuto della tecnologia Blockchain, sta impiegando enormi quantità di energia solo per cercare di mettersi in regola. Ma c'è un modo per aggirare tutto ciò. Non tutti i token sviluppati con la tecnologia Blockchain sono considerati security. Esistono altri tipi di token che possono essere creati grazie alle Blockchain, inclusi i token di utlity.

Sebbene esistano più di due tipi di token, tra cui equity, work, share-like e asset-backed, è importante concentrarsi sui due tipi che possono provenire da un ICO: l'utility token e il security token.

Security Token

A luglio dello scorso anno, la SEC ha inferto un colpo decisivo alle ICO, dichiarando che i token delle ICO possono essere delle security e pertanto soggetti alle leggi federali su di esse.

 

Non è mai stato previsto che i token delle ICO fossero delle security, ma il presidente della SEC Jay Clayton ha osservato che ogni token esaminato dalla SEC è considerato come security e ha spiegato che se un asset emesso da un'azienda aumenta di valore nel tempo a seconda della performance della compagnia, allora è una security. "Puoi chiamarla moneta, ma se funziona come una security, è una security." Ha poi aggiunto:

 

"I potenziali acquirenti vengono attirati dal potenziale aumento di valor dei token, e dalla possibilità di bloccare tali aumenti rivendendo i token su un mercato secondario. Queste sono le caratteristiche chiave di un'offerta di security. "

Quindi, per definizione, un security token può essere trovato effettuando il test di Howey. Questo test cerca di scoprire se un token ha i seguenti attributi: offre un'opportunità di contribuire con denaro e di condividere i profitti di un'impresa gestita e in parte di proprietà dei rispondenti? E, in secondo luogo, lo schema comporta un investimento di denaro in un'impresa comune con profitti provenienti esclusivamente dagli sforzi degli altri?

Ovviamente, i token più comuni usciti dalla maggior parte delle ICO ricadono in questa categorizzazione e quindi rientrano nella legge federale.

Utility Token

Esiste però un altro stile di token che può essere utile in molti casi in cui i security token costituirebbero solo un rischio per la società, sulla quale ricadrebbe l'ira delle autorità di regolamentazione delle security. Un utility token può essere definito "per rappresentare l'accesso futuro al prodotto o servizio di un'azienda. La caratteristica distintiva dei token di utilità è che non sono progettati come investimenti; se opportunamente strutturata, questa funzione esenta gli utiliy token delle leggi federali che governano le security".

 

Esistono già alcuni utility token di grande successo, come quello di Vinny Lingham, Civic, una moneta per la verifica dell'identità. "Civic ha creato un miliardi di utility token che forniscono accesso ai loro servizi di verifica dell'identità in un ecosistema decentralizzato", ha scritto Ligham sul suo blog. Questi token rappresentano un'unità di conto per la rete. Più grande è la rete, maggiore è l'utilità nel token e poiché il numero di token è fisso, con l'aumentare delle dimensioni della rete e dei volumi delle transazioni al suo interno, ci sarà più richiesta di token. "

Secondo Token Report, gli utility token non sono molto utilizzati: su 226 ICO, solo 20 li usano nella gestione delle loro reti. Storj è un altro esempio di azienda che utilizza gli utility token, come spiega Shawn Wilkinson, co-fondatore e chief strategy officer: "I token Storj che abbiamo rilasciato consentono alle persone di utilizzare dello spazio sulla rete. Abbiamo raccolto mezzo milione di dollari attraverso il crowdfunding,e  questo nel 2015". Aggiunge:

"Per molte aziende, l'utility passa in secondo piano, ma affinché un token venga adottato con successo dalla comunità, è la componente più critica. Con la quantità di token sul mercato e tutti quelli nuovi che vengono lanciati ogni giorno, è chiaro che c'è una bolla, anche se le dimensioni potrebbero essere discutibili. Quando il mercato rallenterà, i token che non hanno utility non avranno alcun valore"

Gli utility token possono essere ulteriormente spiegati come dei coupon per l'azienda e per il servizio che sta sviluppando. Un esempio del mondo reale è qualcosa come i rivenditori che accettano pre-ordini di videogiochi che non sono stati rilasciati. Si tratta di un token che differisce dal solito token ICO a cui molti sono abituati, e sebbene non sia perfetto per ogni azienda, ci sono già stati casi in cui gli utility token hanno preso il posto dei security token. E' il caso di Filecoin, che ha raccolto 52 milioni di dollari.

Scegliere utility invece che security

Naturalmente, per quanto facile possa sembrare, il tutto non si riduce a scegliere il tipo di token giusto per evitare la SEC. Alcune aziende faranno affidamento sulla natura di security dei loro token, ma molte società non lo faranno.

Esistono diversi tipi di utility token, ognuno con caratteristiche diverse che potrebbero soddisfare le esigenze di un'ICO. Se la società non riesce a trovare un posto in nessuna delle sottostanti categorie, allora dovrà ripiegare sui security token. Tuttavia, se così non fosse, in realtà, non è necessario creare un nuovo token nativo che porterebbe l'azienda in un campo minato di leggi. È prima importante dividere i token in fungibili o non fungibili.

Utility token fungibili e non fungibili

Questi tipi di token sono semplicemente quelli intercambiabili l'uno con l'altro. Un bene fungibile è un bene intercambiabile con uno di uguale valore. L'oro è spesso citato come un bene fungibile dato che un'oncia d'oro, indipendentemente se sia in monete, lingotti o polvere, vale sempre quanto un'oncia d'oro.

Ci sono diversi tipi di utility token fungibili. Come i System Incentive Token, che essenzialmente vengono utilizzati per far sì che le persone sulla rete eseguano un comportamento desiderato. Un'azienda che basa la sua ICO su questa operazione non ha bisogno di un'app nativa e può operare con una serie di altri token.

Lo stesso vale per i voter token. Anche in questo caso, non c'è bisogno di un security token. Questi token di governance consentono alle persone della rete di votare e, chiaramente, un utility token è sufficiente. Allo stesso modo, anche i membership token sono classici esempi di utility token fungibili dato che il token viene utilizzato per accedere alla piattaforma e utilizzare i servizi.

Un elemento non fungibile è invece unico, come un pezzo di terra, o per fare un esempio inerente alle Blockchain, i token CryptoKitties. Gli utility token non fungibili sono quindi utilizzati principalmente per determinare la proprietà di un token specifico o di un asset digitale. Quindi, come mai la maggior parte delle ICO ha scelto di optare per security token pur rientrando in questa categoria?

Oltre la definizione

Le definizioni di security token e utility token (e anche degli altri tipo, che sono un po' più di nicchia) sono ancora definizioni di un'era pre-Blockchain.

Dejun Qian, fondatore di Fusion e creatore di QTUM, che attualmente si trova tra nella top 20 di Coinmarketcap, spiega che i token sono ancora un'idea molto nuova, e mentre le persone provano a catalogarli, dovrebbero essere definiti individualmente.

"La ragione per la quale le persone cercano di capire se il token è una security o un'utility è perché le persone stanno pensando a quali leggi il token deve essere conforme. Quando la gente dice che il token è un'utility, significa che è progettato e incorporato nell'infrastruttura Blockchain. Naturalmente, può quindi costituire una parte molto importante di essa. È molto creativo e può anche fornire molte opportunità diverse. "

Ma secondo Qian, dovremmo trascendere la spavalda prospettiva di security contro utility: "E poi ci sono i security token. Abbiamo leggi in vigore sull'industria delle security e ci sono molte cose che dobbiamo rispettare, quindi la gente pensa tutta allo stesso modo. Penso che abbiamo bisogno di fare più sforzi dal lato dell'utlity, e anche qualcos'altro al di là di questi due tipi. Perché dal mio punto di vista, i token non sono né security né utility, sono una cosa nuova e non possiamo mettere qualcosa di nuovo in un framework esistente, per determinare di cosa si tratta".