Benvenuti in Storia delle Crypto, una serie di Cointelegraph che riporta i lettori indietro nel tempo agli eventi più significativi del settore. Questo articolo esplora il periodo successivo al collasso dell'exchange FTX, che diede inizio a uno dei più duri crypto-winter nella storia degli asset digitali.

Il crollo di FTX e delle sue oltre 130 filiali, che causò la perdita di 8,9 miliardi di dollari da parte degli investitori, avviò una reazione a catena di fallimenti e licenziamenti tra le aziende Web3. Questo spinse i regolatori ad agire, sviluppando quadri normativi più orientati alla trasparenza delle operazioni e alla sicurezza degli investitori.

Da cosa è stato causato il crollo di FTX?

L'annuncio della bancarotta di FTX causò il panico fra gli investitori, facendo crollare il prezzo della maggior parte delle criptovalute sul mercato: decine di miliardi di dollari di valore vennero cancellati nel giro di pochi giorni.

In sostanza, il collasso di FTX è stato causato dalla società sorella Alameda Research, che utilizzava segretamente i fondi dei clienti dell'exchange per coprire le proprie perdite di trading. Ma questo castello di carte ha iniziato a crollare nel novembre del 2022, quando si scoprì che gran parte del bilancio di Alameda era costituito da FTT, ovvero il token nativo di FTX.

La rivelazione causò un grande sell-off che fece precipitare il prezzo del token FTT, e sollevò timori sul reale stato di salute di FTX e Alameda Research. In soli tre giorni, i clienti prelevarono da FTX ben 6 miliardi di dollari: l'exchange, incapace di far fronte a una simile richiesta, fu costretto a sospendere i prelievi.

FTX ha presentato istanza di fallimento l'11 novembre 2022. Bankman-Fried è stato arrestato alle Bahamas il 12 dicembre dello stesso anno, dopo la denuncia penale da parte dei procuratori statunitensi. SBF è stato estradato negli Stati Uniti nel gennaio 2023 e condannato a 25 anni di carcere federale il 28 marzo 2024.

Il giro di vite normativo dopo il crollo di FTX

Il crollo dell'exchange FTX spinse la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ad agire: da quel momento in avanti il regolatore ha iniziato a sorvegliare più attentamente gli exchange di criptovalute, per evitare che si verificasse un altro collasso come quello di FTX. Nel giugno 2023, la SEC ha citato in giudizio gli exchange Coinbase e Binance per presunte violazioni delle leggi sui titoli.

Nella causa contro Binance, la SEC sosteneva che la società e il suo fondatore (Changpeng Zhao) avessero sottratto miliardi di fondi degli utenti. Nonostante l'assenza di prove di appropriazione indebita dei fondi dei clienti, Binance è stata comunque accusata di aver violato le leggi sul riciclaggio di denaro. L'azienda è stata costretta a pagare una delle multe penali più significative della storia: ben 4,3 miliardi di dollari.

Per quanto riguarda la causa contro Coinbase, la SEC sostiene che la compagnia opera come borsa, broker e agenzia di compensazione senza possedere le apposite licenze. L'azienda avrebbe inoltre violato le leggi sui titoli quotando 13 token classificabili come security. Coinbase ha richiesto l'archiviazione del caso, mettendo in dubbio l'autorità della SEC sugli exchange di criptovalute. Ma la richiesta è stata respinta il 27 marzo, consentendo alla SEC di procedere con la causa contro Coinbase.

Ashar Burney, responsabile legale di TDeFi, ha affermato che la risposta immediata delle autorità si è concentrata sui procedimenti giudiziari e sull'applicazione delle norme, piuttosto che sull'implementazione di regolamenti specifici per la blockchain:

"Questo approccio riflette una tendenza più ampia che vede le autorità di regolamentazione affrontare le attività fraudolente all'interno del settore crypto utilizzando i quadri giuridici esistenti, enfatizzando l'applicazione delle leggi contro i comportamenti criminali piuttosto che introducendo nuove norme specifiche per le tecnologie blockchain."

Burney ha aggiunto che il crollo di FTX è stato principalmente un "caso di frode criminale," non dovuto a una mancanza di quadri normativi adeguati.

L'evoluzione del panorama normativo dopo FTX

Dopo il crollo di FTX, tutti i più importanti exchange di criptovalute si sono adoperati per incrementare il livello di trasparenza e fiducia degli utenti.

Nel novembre del 2022 Binance ha introdotto il suo sistema Proof-of-Reserves (PoR), che mostra la quantità di asset che la piattaforma detiene per conto degli utenti: grazie a questo sistema, le aziende possono dimostrare di poter soddisfare le richieste di prelievo dei clienti. Anche altri exchange di primo piano – come Coinbase, Bitget, OKX, Crypto.com, Kraken e Bybit – hanno seguito l'esempio di Binance.

Burney di TDeFi ha comunque sottolineato che le Proof-of-Reserves non garantiscono al 100% la legittimità di un exchange:

"L'azienda di SBF è stata sottoposta a molteplici audit da parte di società di revisione affidabili: individuare comportamenti fraudolenti può essere molto complesso, anche con misure di conformità consolidate. Nel complesso, la sicurezza degli investitori non è significativamente diversa oggi rispetto al passato, soprattutto se si considera che il settore delle criptovalute registra tassi di frode inferiori rispetto al mondo degli investimenti tradizionali."

Anche i governi hanno adottato un approccio più collaborativo alla regolamentazione del nascente settore crypto, ha spiegato James Wo, fondatore e CEO di DFG:

"Sebbene i Paesi abbiano posizioni diverse sul settore – alcuni più favorevoli alle criptovalute rispetto ad altri – tutti lavorano per raggiungere lo stesso obiettivo: fornire un quadro che prevenga il riciclaggio di denaro, con ampi processi Know Your Customer (KYC)."

Nel maggio 2023, il Consiglio europeo ha adottato il primo quadro giuridico completo per il settore delle criptovalute: il framework Markets in Crypto Assets (MiCA) mira a proteggere gli investitori attraverso norme antiriciclaggio e standard di trasparenza più rigorosi. Grazie alla nuova legge MiCA, gli exchange di criptovalute diventeranno entità completamente regolamentate entro la fine dell'anno. Vyara Savova, Senior Policy Lead della European Crypto Initiative, spiega:

"Il 2024 è l'anno del MiCA. D'ora in avanti l'intera UE disporrà di un quadro giuridico completo per i crypto-asset, per i servizi legati ai crypto-asset, e per i fornitori di tali servizi (noti anche come CASP). Gli exchange di criptovalute sono una tipologia di CASP ai sensi del MiCA, e saranno completamente regolamentati a partire da dicembre 2024."

Anche Hong Kong e Dubai hanno introdotto regolamenti sulle criptovalute che favoriscono l'innovazione, nella speranza di diventare importanti centri globali per il settore. Ma il segnale più incoraggiante è arrivato nel gennaio 2024, con l'approvazione negli Stati Uniti dei primi ETF spot su Bitcoin.

Arrivano gli ETF sul Bitcoin

Dopo un lungo tira e molla fra i regolatori e le società d'investimento, il 10 gennaio la SEC degli Stati Uniti ha approvato dieci ETF spot su Bitcoin: questi permettono agli investitori tradizionali di ottenere un'esposizione a BTC attraverso fondi negoziati pubblicamente.

L'approvazione degli ETF è un segnale positivo che indica un approccio favorevole all'innovazione da parte dei regolatori statunitensi, ha commentato James Wo di DFG:

"Nonostante le azioni legali nei confronti degli exchange di criptovalute, la SEC ha approvato gli ETF su Bitcoin. Vi sono anche richieste per degli ETF su Ether. Questo è un segnale del fatto che i governi sono più favorevoli alla regolamentazione che al divieto assoluto."

L'approvazione degli ETF statunitensi ha ispirato altre giurisdizioni a fare lo stesso. Ma nonostante i grandi passi avanti compiuti a livello normativo, secondo Wo casi simili a quello di FTX potrebbero ancora verificarsi in futuro:

"Anche se regolamentazione e conformità sono migliorate fra le entità regolamentate, ciò non significa che non possa accadere di nuovo; tuttavia, possiamo aspettarci una migliore gestione del rischio da parte di queste entità. Nel complesso, l'autocustodia rimarrà ancora il metodo più sicuro, dato che è l'unico modo per garantire il controllo dei vostri fondi... a patto che adottiate sufficienti misure di sicurezza, evitando di cliccare su link di phishing e cadere vittima di truffe che potrebbero prosciugare i vostri wallet."

Uno sguardo al 2024 e oltre

Il collasso di FTX ha spinto i regolatori globali a collaborare, per evitare che un incidente simile si ripeta. Alcune delle principali economie mondiali hanno sviluppato nuove leggi per le criptovalute: come detto, l'Europa ha recentemente approvato il primo quadro normativo completo per il settore crypto.

Il framework MiCA è ancora in lavorazione, e in futuro il disegno di legge stabilirà delle linee guida per la comunicazione e il marketing degli exchange. Vyara Savova ha a tal proposito commentato:

"Nel corso del 2024 saranno sviluppate delle regole per le comunicazioni di marketing dei CASP e degli exchange. Si tratta di un tema di grande impatto, emerso in Francia e ora discusso a livello europeo attraverso la Retail Investment Strategy."

Secondo Burney di TDeFi, i fornitori di servizi crypto potrebbero essere sottoposti a controlli normativi ancora più severi in futuro, compresi requisiti più stringenti di divulgazione e conformità. Questo, a suo parere, porterà a un'industria più matura:

"Questi sviluppi riflettono un cambiamento verso un quadro regolamentare più maturo, volto a bilanciare l'innovazione con la supervisione normativa. Tuttavia, l'ottenimento di una licenza negli Stati Uniti potrebbe non impedire agli exchange di operare a livello globale e servire i clienti statunitensi: regolamentare un settore decentralizzato e globale come questo non è affatto semplice."