L'attività di mining è la spina dorsale dell'ecosistema Bitcoin (BTC) e i rendimenti dei miner forniscono anche un'indicazione sull'andamento del prezzo e sullo stato di salute del settore cripto in generale.
È ben documentato che i miner di Bitcoin sono in difficoltà nell'attuale bear market. Blockstream, uno dei principali miner di Bitcoin, ha recentemente raccolto fondi con uno sconto del 70%.
L'attuale attività di mining presenta delle somiglianze con gli storici bear market del BTC, ma con alcune eccezioni. Vediamo cosa significa questo per l'attuale ciclo.
In base ai cicli precedenti, l'analisi mostra che il bear market potrebbe continuare.
La redditività del mining di Bitcoin può essere misurata considerando i ricavi del mining per chilowattora (kWh). Secondo Jaran Mellerud, analista di Bitcoin per Hashrate Index, un bear market del mining prevede un periodo prolungato di ricavi per kWh inferiori a 0,25 $. Questa ipotesi viene calcolata utilizzando la macchina per il mining più efficiente sul mercato.
Il bear market del 2018 è durato quasi un anno, facendo toccare al kWh un bottom di 0,12 $. Dopo il ribasso, è iniziato un breve mercato toro fino all'inizio del bear market del 2019.
Secondo Mellerud, il bear market del 2019 ha prodotto il minimo storico di ricavi per kWh di 0,083 $ ed è durato 463 giorni, mentre il prezzo del Bitcoin è sceso a 5.000$.
Secondo l'analisi dei ricavi per kWh di Mellerud, il recente bear market del mining è iniziato nell'aprile del 2022. All'8 dicembre, l'attuale ribasso del mercato è durato 225 giorni con un ricavo minimo di 0,108 $ per kWh. Questa cifra è più alta rispetto ai precedenti cicli ribassisti a causa dei prezzi elevati dell'energia.
Confrontando gli attuali cicli di mining ribassisti, è possibile che si verifichino almeno 138 giorni di bear market prima di una svolta del mercato. La differenza tra questo periodo e i cicli precedenti è che in passato i miner erano principalmente autofinanziati, mentre ora ci sono molti miner che hanno finanziato la loro rapida crescita con il debito.
Le azioni delle aziende pubbliche di mining risentono della crisi
Al suo apice, le azioni delle società mining Bitcoin hanno raggiunto un valore cumulativo di oltre 17 miliardi di dollari nel bull market del 2021. Il boom del mercato ha aumentato l'interesse degli investitori e ha stimolato la crescita delle azioni di società di mining, che sono salite alle stelle dai 2 miliardi di dollari del novembre 2020.
Dopo aver raggiunto il picco durante il bull market nel 2021, le azioni delle società di mining hanno subito un'immensa pressione e molte di esse sono crollate del 90%.
L'immensa quantità di debito contratta dalle società pubbliche di mining durante i massimi storici del Bitcoin, sta creando un enorme rapporto debito/equity.
Specchio, specchio delle mie brame, chi sono i miner pubblici di #bitcoin più forti? pic.twitter.com/pnpypsxcAu
— Jaran Mellerud (@JMellerud) December 5, 2022
Mirror, mirror on the wall, who are the strongest public #bitcoin miners of them all? pic.twitter.com/pnpypsxcAu
— Jaran Mellerud (@JMellerud) December 5, 2022
A dimostrazione di come il bear market stia aumentando la dipendenza dei miner dal debito, basti pensare a Core Scientific. Ad aprile, prima dell'inizio del bear market del mining, Core Scientific aveva un rapporto debito/equity pari a 0,6. Dall'inizio del bear market, il rapporto debito/equity è salito a più di 24,2.
Considerando che il bear market del mining Bitcoin dovrebbe continuare sulla base dei passati trend storici, un numero maggiore di miner pubblici si troverà ad affrontare una contrazione dei titoli azionari. Con l'aumento del debito dei miner, gli investitori potrebbero spaventarsi, creando una depressione dei prezzi nel mercato azionario.
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