Senza dubbio il 2022 è stato uno degli anni peggiori per gli acquirenti di Bitcoin (BTC), principalmente perché il prezzo dell'asset è sceso del 65%. Sebbene ci siano state alcune ragioni precise per questo calo, come il crollo di LUNA-UST a maggio e il fallimento di FTX a novembre, la ragione più importante è stata la politica di tapering e di aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti.
Prima del crollo di LUNA-UST, il prezzo del Bitcoin era sceso del 50% fino ai minimi di 33.100 $, a causa del rialzo dei tassi della Fed. Il primo calo significativo del prezzo del Bitcoin è avvenuto nel novembre 2021, a causa della crescente incertezza del mercato per le voci in merito ad un potenziale rialzo dei tassi. Nel gennaio 2022, il mercato azionario aveva già iniziato a mostrare delle spaccature a causa della crescente pressione sull'imminente tapering, che ha avuto un impatto negativo anche sui prezzi delle criptovalute.
A distanza di un anno, il mercato cripto continua ad affrontare lo stesso problema: i venti contrari causati dai rialzi dei tassi della Fed hanno limitato le mosse rialziste. La cosa peggiore è che questa situazione potrebbe durare molto più a lungo di quanto i partecipanti al mercato si aspettino.
Emergono degli spunti dalla bolla dot-com degli anni '90
La bolla delle dot-com del 1999-2000 potrebbe insegnare molto agli investitori sull'attuale cripto inverno, anche se le previsioni per il 2023 continuano ad essere negative.
All'inizio degli anni 2000, il Nasdaq Composite, pesantemente influenzato dalla tecnologia, si è inflazionato fino a raggiungere livelli enormi e quando la Fed ha iniziato ad alzare i tassi di interesse, nel 1999 e nel 2000, la bolla è scoppiata. Quando il credito è diventato più costoso e la quantità di "denaro facile" si è ridotta nel mercato, il Nasdaq è crollato del 77% rispetto al suo picco.
Il mercato cripto sta affrontando lo stesso scenario.
Jerome Powell, presidente della Fed, è deciso a frenare l'inflazione e questo significa che per qualche tempo i tassi saliranno. Di recente, Neel Kashkari, presidente della Federal Reserve di Minneapolis, ha scritto in un articolo che prevede un aumento dei tassi fino al 5,4% entro giugno 2023 — attualmente i tassi si aggirano tra il 4,25% e il 4,50%.
In particolare, all'epoca della bolla dot-com, nel maggio 2000 la Fed smise di aumentare i tassi, ma la flessione del Nasdaq continuò per i due anni successivi. Pertanto, possiamo aspettarci che il mercato cripto scenda ancora, almeno fino a quando la Fed non effettuerà un pivot. C'è il rischio che l'attuale bear market si protragga ancora di più se l'economia statunitense dovesse subire una recessione simile a quella del 2001.
Crescono i segnali di recessione
Secondo un rapporto di Ryan McMaken, analista del Mises Institute, nel novembre 2022 la massa monetaria M2 del dollaro statunitense è diventata negativa per la prima volta in 28 anni. Si tratta di un indicatore di potenziale recessione, che di solito "è preceduta da un rallentamento dei tassi di crescita della massa monetaria".
Pur ammettendo la possibilità che l'indicatore di crescita negativa della massa monetaria si trasformi in un falso segnale, McMaken ha aggiunto che "è generalmente un segnale di allarme per la crescita economica e l'occupazione". Inoltre, è un ulteriore indicatore del fatto che il cosiddetto "atterraggio morbido" promesso dalla Federal Reserve difficilmente si realizzerà.
L'ultimo report dell'Institute of Supply Management mostra che a dicembre l'attività economica degli Stati Uniti si è contratta per il secondo mese consecutivo. A dicembre il Purchasing Manager's Index (PMI) si è attestato al 48,3% e i valori inferiori al 50% indicano una contrazione. Ciò suggerisce che la domanda di prodotti manifatturieri sta diminuendo, probabilmente a causa dell'aumento dei tassi di interesse.
Dal 1857 la recessione media degli Stati Uniti è durata 17 mesi, mentre le sei recessioni dal 1980 sono durate meno di dieci mesi. Questa recessione è tecnicamente iniziata nell'agosto del 2022 con due trimestri di crescita negativa del PIL. Le medie storiche mostrano che l'attuale recessione potrebbe durare da giugno 2023 a gennaio 2024.
Possono formarsi condizioni favorevoli prima del 2024?
Il mercato cripto ha bisogno che torni il periodo del "denaro facile" per realizzare una corsa al rialzo sostenibile. Tuttavia, in base all'attuale piano della Fed, queste condizioni sembrano molto remote.
Soltanto un evento che costringa il governo degli Stati Uniti a ricorrere al quantitative easing con tassi d'interesse bassi e stimoli economici, come è avvenuto durante la pandemia COVID-19, può innescare un'altra bull run.
Secondo Ben Lilly, analista di mercato indipendente, potrebbe formarsi una bolla nel settore dei prestiti al consumo, che nell'ultimo decennio è cresciuto in modo esponenziale fino a raggiungere quasi 1.000 miliardi di dollari.
L'aumento è stato particolarmente forte negli ultimi due anni, da quando il governo degli Stati Uniti ha smesso di erogare sussidi straordinari. Lilly ritiene che il settore potrebbe crollare se molti debitori non dovessero onorare i loro prestiti a causa delle crescenti tensioni economiche. Inoltre, ha osservato che "ci vorrà uno stimolo governativo per risolvere il problema".
La tempistica dello scoppio di una bolla è una delle cose più difficili da prevedere. Potrebbe coincidere con la cessazione della recessione alla fine del 2023 o del 2024. Tuttavia, fino alla conferma di un pivot o di un quantitative easing della Fed, la maggior parte degli investitori si aspetta che i mercati cripto rimangano in un trend ribassista.
Ad oggi, la capitalizzazione totale del mercato cripto è diminuita del 75% rispetto al picco di 3.000 miliardi di dollari. Il massimo del 2017, pari a circa 750 miliardi di dollari, è un livello di supporto e resistenza cruciale per il mercato. Se questo livello si rompe, la capitalizzazione di mercato totale del settore potrebbe scendere sotto i 500 miliardi di dollari.
Anche se potrebbero verificarsi rally temporanei nel bear market, è probabile che le pressioni macroeconomiche compromettano tutte le mosse positive.
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